宏观审慎调节参数是中国人民银行和国家外汇管理局用于调控跨境融资风险的重要工具，其核心作用是通过调整跨境融资杠杆率上限来管理跨境资金流动和外汇市场稳定。具体解析如下：

一、定义与作用

1. 基本定义

   它是全口径跨境融资宏观审慎管理政策中的关键计算因子，用于确定企业和金融机构跨境融资风险加权余额的上限。计算公式为： $$
   \text{跨境融资风险加权余额上限} = \text{资本或净资产} \times \text{跨境融资杠杆率} \times \text{宏观审慎调节参数}
   $$

   其中，跨境融资杠杆率根据主体类型不同（企业2倍、金融机构1.5倍、外资银行1.2倍）。

2. 核心功能

   通过调整该参数，可以灵活控制境内机构从境外融资的规模，平衡跨境资本流动与金融稳定。参数上调扩大融资额度，参数下调则收紧融资限制。

二、调整机制与影响

1. 参数调整的影响

   • 上调 ：提高企业和金融机构的跨境融资额度，鼓励增加境外资金流入，稳定人民币汇率。例如，参数从1.5上调至1.75后，企业外债上限由3倍扩大至3.5倍。

   • 下调 ：限制跨境融资规模，防范外债风险。

2. 政策目标

   • 稳定汇率 ：通过调节跨境资金流动，缓解汇率波动压力。

   • 防控风险 ：防范过度外债可能引发的金融风险，维护金融稳定。

三、近期调整案例

2025年1月13日，央行、外汇局将参数从1.5上调至1.75，实施后企业和金融机构的外债额度分别提高至资本或净资产的3.5倍、1.75倍和1.4倍。这一调整旨在优化资产负债结构，增加跨境资金来源。

四、其他说明

• 跨境融资杠杆率 ：指境内机构境外融资余额与资本或净资产的比率，不同主体存在差异。

• 风险加权余额 ：根据资产风险等级调整后的跨境融资余额，用于计算可借外债上限。

通过以上机制，宏观审慎调节参数成为连接跨境资本流动与金融稳定的“控制阀”，是现代金融监管的重要工具。